"Энел Россия" - текущие мультипликаторы не компенсируют риски

"Энел Россия" - текущие мультипликаторы не компенсируют риски

"Энел Россия" - текущие мультипликаторы не компенсируют риски

Энел Россия – генерирующая компания в сегментах электро- и теплогенерации. Установленная мощность по выработке электроэнергии – 9,4 ГВт, тепловой энергии – 2382 Гкал/ч. Входит в международную энергетическую Группу Enel.

Мы сохраняем рекомендацию «держать», но снижаем целевую цену с 1,21 до 1,02 руб. на фоне сокращения прибыли после продажи Рефтинской ГРЭС и неопределенности по дивидендам.

Убыток в 1П 2019 составил 2,1 млрд.руб. на фоне отражения списаний после продажи Рефтинской ГРЭС в размере 8,4 млрд.руб. Без учета этого фактора прибыль выросла на 26% в результате благоприятной динамики цен на электроэнергию и мощность на свободном рынке, а также меньшие финансовые расходы.

Эмитент выиграл новый тендер на строительство ВЭС мощностью 71 МВт с запуском в середине 2024 года. Энел Россия также модернизирует 50 МВт мощности на Невинномысской ГРЭС с базовой доходностью 14%.

Инвестиционные проекты – строительство 3х ВЭС и обновление мощностей по ДПМ, начнут давать отдачу только через несколько лет, но в ближайшие годы ожидается снижение прибыли после выбытия Рефтинской ГРЭС и объектов из ДПМ.

На текущий момент есть неопределенность по нормам выплат на стадии активных инвестиций в ВЭС, и мы пока считаем ENRU достаточно спекулятивным вложением при текущих мультипликаторах, но сохраняем интерес к активу в более долгосрочной перспективе. После 2021 года прибыль вернется на линию роста, компания начнет погашение долгов и возврат капитала инвесторам.

Дивиденд за 2019 год может составить 0,13 руб. на акцию ( — 11% г/г) с доходностью 13%.

На Дне инвестора в декабре компания обновит ориентиры по прибыли и дивидендной политике, а также объявит решение по аллокации средств от Рефтинской ГРЭС.


Полная версия обзора рассылается клиентам, подписанным на услугу Консультационное обслуживание. Подписаться!

Клиентам версия обзора на сайте будет доступна 10.08.2019 в 15:41.

Зарегистрированным пользователям Finam.ru публикация будет доступна через 5 дней.

$(document).ready(function() { var getExclusiveMaterials = function() { $.ajax(«/internationalanalytics/sendcrmpackage», { method: «GET», success: function(result) { Finam.UI.Message.show(result); }, error: function() { console.log(arguments); Finam.UI.Message.show(«Произошла ошибка подписки. Попробуйте повторить позднее.»); } }); } $(«#get-exclusive-materials»).bind({ click: function() { if (!!Finam.User.info().id) { getExclusiveMaterials(); } else { Finam.User.showLogin(); } return false; } }); });
Малых Наталия
ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков
ГК «ФИНАМ»
участник рейтинга window.Ya.adfoxCode.create({ ownerId: 252155, containerId: «adfox_154469381034933906», params: { pp: «i», ps: «cjii», p2: «gezt», puid1: «» } });
Авторизуйтесь и оставьте свой комментарий.
Обновить
$(«.toolChatURL»).click(function (e) { jQuery(this).parent().children(«.choosetoolChatURL»).slideDown(«fast»); return false; }); $(«.chat-view A»).click(function () { $(this).parents(«.tools»).find(«.chat-view-div»).slideDown(«fast»); return false; });
/*.chat { font-size: 85%; line-height: 125% }*/ .chat .split { border-bottom: 1px dotted #CCCCCC; margin-top: 0.8em; padding-bottom: 1.0em } .chat .split .date { font-size: 85%; color: #555555; background-color: #EEEEEE; padding: 0 2px; } .chat .split IMG { position: relative; margin: — 0.2em 0 0 — 24px; cursor: pointer; } .chat .our-post { background-color: #f2f2f2; } Комментариев нет.

Уважаемые господа!
Напоминаем, что вы находитесь в «Ленте комментариев». Просим вас ознакомиться с правилами чата и придерживаться их при общении.

В чате не разрешается:

  • Употреблять ненормативную лексику
  • Некорректно отзываться об авторах размещенных на сайте материалов и участниках чата
  • Копировать чужие никнеймы
  • Использовать в качестве никнейма нецензурные слова и выражения, которые могут оскорбить участников чата.
  • Давать ссылки на другие сайты или рекламировать какой-либо ресурс
  • Повторять сообщения аналогичного содержания без разумной необходимости
Администратор оставляет за собой право без предупреждения закрывать доступ на сайт посетителям, нарушающим правила чата.

Если по каким-либо причинам вам не удается оставить комментарий, просьба связаться с администратором. $(«.chat-rules A»).click(function() { $( «#dialog-chat-rules» ).dialog({ modal: true, width: 600, buttons: { Закрыть: function() { $( this ).dialog( «close» ); } } }); return false; });