Ежедневный обзор. 21 ноября 2019

Ежедневный обзор. 21 ноября 2019

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Сделка между США и Китаем может быть перенесена на следующий год

ЦБ, вероятно, не изменит оценку нейтральной ставки в декабре

Снижение инфляции в РФ продолжается

В МИРЕ.

Напряженность вокруг торгового вопроса продолжают давить на рынки, индексы акций снижаются, курсы валют развивающихся стран к доллару США меняются слабо. Вчерашняя новость агентства Рейтер о том, что заключение сделки может быть перенесено на следующий год заставляет серьезно задуматься о негативном сценарии – 15 декабря должно быть принято решение о введение США очередных тарифов на импортируемые китайские товары. Вероятно, если переговоры затянутся, дедлайн по принятию тарифов будет перенесен, тем не менее, по мере приближения к этой дате напряженность будет только расти. По словам главного переговорщика китайской стороны вице-премьера Лю Хэ, его «беспокоят» требования США, но первый этап, тем не менее, может быть заключен. Важным вопросом остается эскалация конфликта в Гонконге и реакция на него со стороны США. Д. Трамп уже сегодня может подписать одобренный Конгрессом законопроект о поддержке протестующих, что может стать непреодолимым препятствием в разрешении торговых разногласий.

Опубликованный вчера протокол с последнего заседания ФРС США не принес каких-то сюрпризов. Ставка была понижена третий раз на фоне рисков ухудшения экономических прогнозов, связанных с мировым экономическим ростом и международной торговлей. При этом, судя по протоколу, большинство членов ФРС оценивают перспективы экономики как хорошие и согласны с тем, что текущий уровень ставок соответствует ситуации и не будет требовать изменения, пока поступающая информация об экономике не приведет к «материальной» переоценке экономических перспектив.

В МИРЕ.

Глава Центрального Банка России вчера, отвечая на вопросы журналистов, дала ряд комментариев относительно экономических условий и перспектив в части ДКП. По словам Эльвиры Набиуллиной, ЦБ на заседании в декабре уточнит свой макропрогноз и оценит целесообразность дальнейшего снижения ставки. При этом для пересмотра нейтрального диапазона ключевой ставки все еще необходимо больше данных. На наш взгляд, при оценке нейтрального диапазона реальной ставки в 2-3%, снижение ключевой ставки ниже 6% будет затруднительно при сохранении цели и среднесрочного прогноза по инфляции в 4%. Таким образом, рынок не получил дополнительных сигналов в преддверии заседания 13 декабря, риторика соответствовала предыдущим заявлениям.

Тем временем инфляция в годовом выражении на прошедшей неделе еще немного снизилась и составила 3,55%. В общем и целом, мы видим нормальное сезонное ускорение недельных темпов роста цен, но в прошлом году в это время рост цен был более высоким в ожидании повышения НДС. Поэтому мы увидим дальнейшее снижение инфляции до конца этого года и в начале следующего. При этом макроэкономическая статистика за октябрь оказалась достаточно позитивной, рост оборота розничной торговли составил 1,6% г/г, превысив ожидания, а рост реальных располагаемых доходов населения ускорился до 3,1% г/г в третьем квартале после 2,4% г/г во втором. Позитивная динамика в доходах населения и розничной торговле – фактор в пользу более аккуратной политики ЦБ, учитывая, что динамка инфляции соответствует обновленным прогнозам регулятора.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

Рубль стабильно торгуется вблизи 63,8 руб./$. Локальную поддержку национальной валюте оказывает налоговый период – в следующий понедельник уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы. При этом рубль вряд ли сможет укрепиться ниже 63,7-63,8 руб./$ из-за фундаментальных факторов и имеет потенциал к возврату к уровням 64,5-65 руб./$ и выше до конца года.